Especulación con soja o simple histeria II

Hace 3 semanas, en el medio de la histeria de los que suponían que había una retención especulativa por parte de los productores sojeros, publiqué un artículo descartando los motivos de ese nerviosismo, y proponiendo medidas para que a venta y exportación en 2013 sea más fluída.
El tiempo me ha ido dando la razón en cuanto al primer punto, el nerviosismo cedió, y hasta Moreno parece relajado al respecto, los exportadores se comprometieron a ir embarcando el escaso stock de aceites y harinas que les queda, normal para la época, y hasta prometieron (no se en base a que) que los productores venderían su pequeño stock remanente en los próximos 30 días.
Independientemente del destino de las chauchas y palitos en stock, es válido hacer especulaciones sobre o importante, que es el ritmo de ventas de la nueva campaña, cuya cosecha empieza en Abril. Esta cosecha se estima entre 48 y 50 millones de toneladas, bastante más que a magra cosecha de 40 millones del año pasado, pero menos que los casi 53 millones de 2010.
Normalmente se estima que algo más la mitad de la cosecha se vende en los primeros 3 meses (Abril, Mayo, Junio). Esto se debe a los compromisos por deudas que tengan los productores, los gastos de cosecha, flete y almacenamiento de los granos (esto solo es más de un 20% de la cosecha),  impuestos y gastos fijos de ese período, los primeros pagos de los arrendamientos adelantados y los finales de los arrendamientos financiados, y los primeros gastos de siembra de la cosecha fina (trigo y cebada).
 Eso no quiere decir que ese porcentaje se embarque y liquide en ese período. Hay límites en la logística y capacidad de embarque (también hay que embarcar el maíz), y sabemos que las aceiteras tienen un ritmo máximo de molienda mensual de 4 millones de toneladas, y que para operar todo el año van a tener que procesar entre 16 y 24 milones de toneladas entre Julio y Febrero para no cerrar las fábricas. Ya sea que compren y stockeen, o se vayan abasteciendo de las tenencias de productores y acopiadores.
Por lo tanto la cosecha se irá vendiendo de a poco, como todos los años, con un pico estacional de entrada de divisas entre Abril y Agosto, y después paulatinamente a lo largo de los siguientes 8 meses.
No hay medida de fuerza en Abril que implique un cese prolongado de ventas que sea viable. Aún durante el conflicto de 2008, hubo una tregua para negociaciones entre el 2 de Abril y el 8 de Mayo.
Hay factores que pueden adelantar o retrasar el ritmo de ventas de los agricultores.
 Un factor de adelantamiento es que a partir de Julio empieza el mercado climático de acuerdo a la evolución de los cultivos en EEUU. Se anticipa un área de siembra altísima, que con clima normal debería dar una cosecha record, y un derrumbe en los valores que algunos anticipan entre el 20 y el 35%. Los que posterguen la venta deberían tomar sus precauciones en el mercado a término, salvo que apuesten a un segundo año de sequía en EEUU. (Aunque si fuera soja mía yo vendería o fijaría precio, y después compraría una opción de venta en Chicago, que liquida la ganancia en dólares "externos", y sin retenciones).
Un factor claro de retraso en las ventas es la inflación. Todo indica que este año no se va a retrasar mucho el Tipo de Cambio, por lo tanto si no variaran los precios internacionales lo más racional sería ir vendiendo de acuerdo a las necesidades. O sea un pico en cosecha, otro pico en Octubre y Noviembre con las nuevas siembras, y un remanente que equivaldría a los gastos fijos de Diciembre a Marzo, más la reserva estratégica de cada productor.
En el párrafo anterior me refiero a los arrendatarios, que manejan su capital de trabajo. Pero sabemos que el 60% de la tierra es alquilada, así que la economía del propietario es un factor que hay que tener en cuenta. El propietario no tiene gastos estacionales, pero tiene que vivir todo el año, y afrontar vencimientos impositivos escalonados (saldo y anticipos bimestrales de ganancias, cuotas de inmobiliario, ganancia mínima presunta o bienes personales, tasa vial, etc) Normalmente se pactaba un alquiler adelantado en la época de cosecha o poco después, para lo cual se destinan unos cuantos millones de toneladas (al menos 20 millones de los 100 cosechados si tenemos en cuenta todos los cultivos). No se puede descartar que parte de este grupo, (aproximadamente 80.000 propietarios) opte por cobrar el arrendamiento en cuotas a lo largo de año de comercialización, a valor soja.
Por lo tanto, no pueden descartarse algunos cambios en el patrón de ventas de los granos durante este año, pero ante las tendencias contrapuestas, dudo que esos cambios sean significativos, salvo que haya una nueva sequía en EEUU. O algún ataque contra el sector después de Mayo.
No se pongan nerviosos!